USDH币：Hyperliquid原生稳定币详解及投资价值分析
探索Hyperliquid原生稳定币USDH的世界，它旨在通过获取储备收益来增强平台生态。想知道USDH币是什么？它是否值得投资？本文将深入解析USDH的机制、作用及其市场潜力，助您了解这款旨在减少对USDC依赖的创新DeFi资产。让我们一起揭开USDH的神秘面纱，看看它如何重塑去中心化金融的未来。
什么是 USDH
USDH 是Hyperliquid的原生美元挂钩稳定币，Hyperliquid是一家领先的去中心化永续期货交易所。USDH 的推出旨在解决 Hyperliquid 对桥接USDC的严重依赖，目前USDC约占该平台 56 亿美元稳定币存款的 95%。通过推出 USDH，Hyperliquid 旨在将储备收益维持在其生态系统内，而不是让 Circle 等外部发行者受益。该稳定币由 Native Markets 发行，该团队由 Hyperliquid 生态系统参与者共同创立，在击败老牌竞争对手的验证者投票后胜出。
根据 CoinGecko 的数据，USDH 完全由现金和美国国债等价物支持，其储备由贝莱德在链下管理，由 Superstate 在链上管理，以确保透明度和合规性。
什么是HYPERLIQUID NETWORK
Hyperliquid 是一个专注于去中心化永续期货交易的 Layer-1 区块链，月交易量接近 4000 亿美元，营收超过 1 亿美元。它结合了中心化交易所般的性能和 DeFi 的自主托管功能。USDH 通过 HyperEVM 原生集成到该网络中，作为保证金、结算和流动性的核心资产。
使命
USDH 的使命是创建一种“超流动性优先、超流动性一致且合规”的稳定币，它可以捕获储备收益以促进生态系统增长，支持无缝交易，并通过减少外部依赖来增强金融主 权。
USDH 为何脱颖而出
USDH 的独特之处在于其与生态系统一致的收入模式和原生集成。与收益流向发行方的传统稳定币不同，USDH 将 50% 的收益用于 HYPE 代币回购，50% 则用于开发基金。USDH 通过链上治理进行选择，强调社区优先于纯粹的财务竞标，这为 DeFi 协议开创了先例。
HYPERLIQUID 为什么要推出稳定币
在去中心化金融 (DeFi) 领域，Hyperliquid已成为举足轻重的参与者。作为一家基于自身 Layer 1 区块链构建的去中心化交易所 (DEX)，它兼具中心化交易所的性能优势和去中心化系统的自主托管优势。该平台占据去中心化永续期货市场约 70% 的份额，衍生品月交易量接近 4000 亿美元，月收入超过 1 亿美元。
然而，这一成功建立在高度依赖的基础之上。该平台的流动性主要由外部稳定币构成，预计稳定币存款总额达 56 亿美元，其中 95% 是Circle 的 USD 币 (USDC)。这种依赖给该协议带来了三大战略挑战。
- 价值泄漏问题：Hyperliquid 上庞大的 USDC 池由其发行方 Circle 投资于美国国债等收益型资产。这些储备产生的收入全部流向 Circle，而创造这些资本需求的 Hyperliquid 生态系统则没有任何经济利益可言。
- 主 权与风险问题：Hyperliquid 建立在像 USDC 这样中心化、许可型资产的基础上，而 USDC 可以在发行方层面被冻结，这使得 Hyperliquid 面临潜在的审查风险。这与其构建无需许可、去中心化金融体系的目标产生了矛盾。
- 桥接稳定币引入的风险：桥接稳定币会引入额外的桥接安全风险。为了缓解这一风险， Hyperliquid 团队宣布推出 USDH 后，USDC 也在 Hyperliquid 上发行原生 USDC，并启用 CCTP（跨链传输协议，允许 USDC 在不同区块链网络之间转移，无需桥接或流动性池）。
推出原生稳定币的决定代表着Hyperliquid的战略重心转变。通过保留USDH代码，Hyperliquid正在着手创建自己的原生资产，旨在将其生态系统创造的价值内部化。这一举措旨在将平台从资本聚集地转变为拥有原生货币的经济体，生态系统货币供应的利润将支持平台自身的增长。
有多少 USDH 代币
- 总供应量：无上限（按需铸造）
- 流通供应量：待发布后确定（分阶段推出，从上限测试开始）
- 市值：N/A（正式发布前）
- FDV：N/A（稳定币与 1 美元挂钩）
- 价格：目标价 1 美元（与美元软挂钩）
USDH 的供应量将根据用户的铸造和采用而增长，并在测试期间设定初始上限以确保稳定性。
USDH 做什么
USDH 是 Hyperliquid 的主要稳定资产，其主要用途包括：
- 交易和保证金：作为 Hyperliquid 上永久期货和现货市场的抵押品。
- 流动性供应：实现更深的资金池并减少 DeFi 应用中滑点。
- 收益捕获：从储备中产生收入，并通过分割资金来资助 HYPE 回购和生态系统激励。
- Fiat Ramps：支持通过 Stripe 的 Bridge 进行铸造/兑换，实现无缝上/下坡道。
这些特性使得 USDH 对于在 Hyperliquid 中寻求低风险、高实用性稳定币的交易者来说至关重要。
USDH 与 USDC
| 特征 | USDH | USDC |
|---|---|---|
| 发行人 | 本土市场（与生态系统一致） | Circle（集中） |
| 后盾 | 现金和美国国债（贝莱德/Superstate） | 现金和美国国债 |
| 盈利模式 | 生态系统/HYPE 回购各占一半 | 100% 给发行人（Circle） |
| 链式集成 | Hyperliquid HyperEVM 原生 | 通过 CCTP 桥接或本地 |
| 收益分布 | 以生态系统为中心（回购和增长） | 对于用户/生态系统来说无 |
| 监管重点 | 通过 Bridge 实现 GENIUS Act 合规 | 受审计监管 |
| 采用风险 | 新的；分阶段推出 | 已成立；Hyperliquid 融资 56 亿美元 |
USDH 的生态系统收益共享和原生设计使其相较于 USDC 更具竞争优势，有望为 Hyperliquid 带来 1.5 亿至 2.2 亿美元的年收益。其验证者选择发行机制优先考虑一致性，尽管它面临着来自成熟稳定币的迁移挑战。
USDH背后的技术
USDH 采用传统金融基础设施与区块链技术相结合的混合模式。储备通过 Stripe 的 Bridge 进行代币化，从而实现合规的铸币/赎回。Superstate 确保链上透明度，而贝莱德的链下托管则增强了机构安全性。
核心功能
- 法定抵押支持：完全保留现金等价物，可 1：1 兑换。
- 分阶段推出：首先进行上限测试（约 800 美元/笔交易），然后是 USDH/USDC 现货对和无上限访问。
- 合规工具：符合美国 GENIUS 法案的监管安全要求。
- 生态系统集成：原生于 HyperEVM，支持 perps、spot 和未来的 DeFi 扩展。
根据 CoinGecko 的说法，这种设置允许 USDH 与现有参与者竞争，同时最大限度地降低集中化风险。
团队与起源
USDH 的发行方 Native Markets 由 Hyperliquid 早期投资者 Max Fiege、区块链研究员 Anish Agnihotri 和前 Uniswap Labs 首席运 营官 MC Lader 共同创立。该项目源于 Hyperliquid 于 2025 年 9 月 5 日发起的提案征集，旨在实现稳定币价值的内部化。尽管收益分成较低，Native Markets 最终胜出，凸显了生态系统的信任。
重要新闻与事件
- 2025 年 9 月 5 日：Hyperliquid 宣布 USDH 提案流程。
- 2025 年 9 月 11 日至 15 日：验证者投票选择 Native Markets，而不是 Paxos、Frax 和其他。
- 投票后：分阶段发布将在“几天内”开始，从测试开始。
此次投票引发了 HYPE 代币的上涨，在竞标热情的推动下，其价格最高达到 57.30 美元。
USDH 是一项好的投资吗
作为与 1 美元挂钩的稳定币，USDH 的设计初衷并非投机收益，而是稳定性和实用性。其潜力在于生态系统的采用：Hyperliquid 拥有 56 亿美元的 USDC 存款，成功的迁移可以通过回购为 HYPE 持有者带来丰厚收益。
- 市场背景：DeFi 交易量上升有利于原生稳定币；Hyperliquid 70% 的永久市场份额支持增长。
- 技术进步：桥接集成确保合规性和可扩展性。
- 采用：早期的流动性激励措施可能会推动采用，但来自 USDC 的竞争仍然存在。
- 风险：监管变化、执行延迟或低迁移率可能会影响挂钩稳定性。
- 注意事项：重点关注持有收益敞口而不是价格升值。
彻底研究；结果取决于市场动态和 Hyperliquid 的发展。
常问问题
- 什么是 USDH？
Hyperliquid 的原生稳定币，由 Native Markets 发行，并由美国国债支持。
- USDH 与 USDC 有何不同？
USDH 与生态系统分享收益，而 USDC 则仅使其发行人受益。
- USDH 安全吗？
它有法定货币作为抵押，并经过审计和合规审核，但作为一种新资产，需要监控其锚定稳定性。
- 如何获得 USDH？
通过在 Hyperliquid 上线后铸造，并通过 Bridge 转换为法币。
- Hyperliquid 上的 USDC 会怎样？
它仍然受支持，但 USDH 的目标是逐步取代它。
- 为什么 Native Markets 会胜出？
验证者优先考虑的是生态系统的协调，而不是更高的收益出价。
结论
USDH 代表了 Hyperliquid 迈向经济独立的战略举措，旨在为 DeFi 交易提供合规且可获取收益的稳定币。在 Native Markets 的领导下，USDH 或将重新定义永续合约市场的价值流。在生态系统发展前景光明的同时，也需密切关注 USDH 的上线风险和应用情况。
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