现货比特币和以太坊ETF的逐步获批，为各类山寨币ETF的申请开辟了新的道路。如今，以Avalanche为代表的公链生态正在通过“基础设施合规化→机构级产品设计→跨链流动性整合”三阶段路径积极推动ETF的上市申请。根据彭博社5月26日的数据，AVAX现货ETF的获批概率已高达68%，其独特的子网架构与机构合作模式被认为是关键的突破点。这篇文章将详细探讨Avalanche在申请ETF过程中的三大关键阶段，以及其在合规和创新方面的进展。
基础设施合规化改造
Avalanche基金会已经完成了对AVA Labs的重组，将技术开发与资产管理业务分离，以满足美国证券交易委员会（SEC）的相关要求。在2025年3月，其C链（Contract Chain）经过CertiK的评估，确认智能合约层符合非证券标准。这种主动的合规策略与Ripple目前仍在面临的诉讼形成鲜明对比，后者在与SEC就XRP的属性进行激烈争论。与此同时，Avalanche网络的质押年收益率（APY）已稳定在8.92%（根据Benqi的数据），这为ETF的潜在投资者提供了稳健的收益预期。
机构级产品架构创新
在AVAX ETF的申请中，VanEck提出了“子网锚定”模式的概念。该模式下，每个子网都对应着特定的行业应用，如GameFi和RWA（真实世界资产）。这种结构使投资基金能够定向投资于细分领域。从技术层面来看，DeFi子网通过Chainlink预言机实现了实时的总锁仓价值（TVL）审计，从而更加符合SEC的披露要求。与Solana采用的单一主网设计相比，Avalanche的分层架构更有利于通过分块监管审查。此外，芝加哥商品交易所计划在第三季度推出AVAX期货，这无疑为现货ETF的顺利推出铺平了道路。
跨链流动性解决方案
Avalanche与JP Morgan的合作为Onyx网络的互操作性测试提供了有力支持，该网络目前已支持AVAX与JPM Coin间的原子交换。这种与传统金融的结合大大降低了ETF做市商在跨链交易中的摩擦成本。根据Ava Labs的数据，目前测试网的每秒事务处理量（TPS）已达到4,500。值得一提的是，富达在其提案中指出，Avalanche的这一特性将使AVAX ETF的资金流动效率提升300%，这一表现优于其国际同行中的其他Layer1竞品。
延伸知识：子网证券化豁免
Avalanche的子网（Subnet）通过独立的质押和验证机制实现了监管隔离，使得单个子网能够申请不同法律和监管辖区的牌照。例如，其在瑞士的银行子网已获得瑞士金融市场监管局（FINMA）的批准，作为支付系统运作，而在美国的机构子网则注册为受限范围的经纪商。这种模块化的合规设计为AVAX在SEC审核山寨币ETF时提供了关键的加分项。
总结
Avalanche通过实施技术层面的合规化改造与传统金融的深度结合，构建了一条可复制的ETF申请路径，其子网架构可能成为新一代公链的合规模板。然而，需要注意的是，SEC对“应用链证券化”的审查仍处于早期阶段，因此在行情波动较大的市场背景下，投资者务必要做好相应的风险控制。
