探索加密货币交易所的新动向！Kraken与Backed Finance联手推出创新"xStocks"服务，让您通过代币化形式轻松交易包括苹果、特斯拉、英伟达在内的50多种热门美股与ETF。这标志着您现在可以直接使用加密货币账户参与传统证券市场，体验前所未有的投资便捷与高效。本文将深入解析这一合作的核心差异与优势，助您把握数字资产投资新机遇。
所有权结构：传统与代币化的差异
在理解Kraken与Backed Finance合作的"xStocks"服务之前，我们首先要明确其与传统券商在所有权结构上的根本区别。传统券商通常通过直接登记的方式，让用户直接持有股票，并享有DTC（直接转账公司）参与资格。
与之不同的是，xStocks采用了一种创新的区块链代币映射模式。在这种模式下，用户实际持有的并非真正的股票，而是由Backed Finance发行的资产抵押型代币。Backed Finance在其官方网站上明确表示，每枚代币都由100%对应的股票作为担保。
这种结构与黄金ETF的运作逻辑颇为相似，但同时也存在一定的风险，即二级市场流动性高度依赖于发行方的兑付能力。目前，Backed Finance已披露，他们将所有抵押的股票托管于欧洲清算机构Clearstream，以增强透明度和安全性。
这意味着，如果您通过Kraken购买了英伟达代币（xNVDA），您将不会出现在英伟达的股东名册中。但是，您仍然可以享受到股票分红的权益，这些分红将以USDC稳定币的形式发放。
交易特性：7×24小时交易与流动性考量
xStocks最吸引人的特性之一是其支持7×24小时全天候交易。这意味着即使在美股休市期间，您仍然可以进行交易。然而，需要注意的是，在美股休市期间，xStocks的价格可能会大幅偏离现货价格，投资者需要对此有所了解。
此外，xStocks还允许您将加密货币与股票代币进行组合交易，例如，您可以使用比特币直接兑换特斯拉代币，这为加密货币投资者提供了更多元化的投资选择。
然而，xStocks的交易深度受到代币发行总量的限制。根据Etherscan在5月27日的数据显示，当前单只股票代币的流通量普遍低于50万美元，这与传统券商市场相比，流动性明显不足。为了解决这个问题，Kraken宣称已建立做市商机制，以确保价差控制在2%以内。
监管差异与市场准入
值得注意的是，xStocks服务目前仅向除美国和加拿大以外的地区开放。用户需要通过KYC 2级认证才能参与交易。与传统证券不同，代币化股票不受FINRA（金融业监管局）或SEC（美国证券交易委员会）的监管，而是纳入瑞士金融市场监督管理局（FINMA）的监管框架。
这种监管差异既带来了灵活性，也可能带来一定的风险。投资者在参与xStocks交易前，需要充分了解相关的监管规定和风险提示。
成本与准入：对比传统券商
与传统的券商账户相比，xStocks在成本和准入方面存在一些差异：
- 手续费： Kraken对xStocks交易收取0.2%的交易费，而目前许多美股券商已经实现了零佣金交易。
- 门槛： xStocks没有最低入金限制，这使得更多的投资者可以参与其中。相比之下，部分美股券商可能要求2000美元以上的最低投资额。
- 结算： xStocks使用以太坊网络进行结算，这意味着Gas费的波动可能会增加交易成本。
此外，需要注意的是，xStocks暂不支持股票拆分、投票权等公司行动。Backed Finance表示，他们计划在2024年内实现股息自动再投资功能，这将进一步提升xStocks的吸引力。
代币化证券：金融创新的未来
代币化证券（Tokenized Securities）本质上是将传统金融资产转换为区块链上可编程的凭证。目前，主流的代币化证券方案主要分为三类：
- 合成资产模式（如Mirror Protocol）： 通过超额抵押加密资产来模拟价格波动，但存在脱锚风险。
- 合规信托模式（如xStocks）： 由持牌机构托管底层资产，法律确定性较强。
- 基金份额模式（如Securitize）： 对应投资组合的所有权，常见于房地产STO（证券型代币发行）项目。
根据波士顿咨询集团的报告，到2025年，全球代币化资产规模预计将达到16万亿美元，其中证券类产品占比将超过35%。这表明代币化证券具有巨大的发展潜力，有望重塑未来的金融市场。
加密货币交易所的竞争格局
加密货币交易所之间的竞争日趋激烈，各家交易所都在不断推出新的产品和服务，以吸引更多的用户。除了Kraken的xStocks服务外，其他交易所也在积极探索代币化证券等创新领域。
例如，一些交易所推出了稳定币交易对，允许用户使用稳定币购买和交易加密货币。另一些交易所则推出了杠杆交易和期货合约，以满足不同投资者的需求。
在激烈的市场竞争中，交易所需要不断创新，提升用户体验，加强安全保障，才能在市场中立于不败之地。
风险提示
尽管代币化证券具有巨大的潜力，但投资者在参与相关交易时，也需要充分了解其中的风险：
- 监管风险： 代币化证券的监管环境仍在不断发展，存在监管政策变化带来的不确定性。
- 流动性风险： 部分代币化证券的流动性可能较低，投资者可能难以在需要时快速出售资产。
- 技术风险： 区块链技术本身存在一定的技术风险，例如智能合约漏洞等。
- 信用风险： 如果底层资产的托管方出现问题，可能会对代币的价值产生不利影响。
因此，投资者在参与代币化证券交易前，应充分了解相关风险，并根据自身的风险承受能力做出明智的投资决策。
结论
Kraken与Backed Finance合作推出的xStocks服务，为加密货币投资者提供了一个参与传统证券市场的创新途径。通过代币化形式交易美股，投资者可以享受到7×24小时交易、加密货币组合交易等便利。然而，投资者也需要充分了解xStocks的特性、监管差异以及潜在的风险。
代币化证券是金融创新的重要方向，有望在未来重塑金融市场。随着技术的不断发展和监管的逐步完善，代币化证券将为投资者带来更多的投资选择和机会。
在参与代币化证券交易时，投资者应保持谨慎，充分了解相关风险，并根据自身的投资目标和风险承受能力做出明智的决策。同时，也需要关注行业的发展动态，以便及时把握新的投资机会。
