近年来，稳定币逐渐成为全球金融市场的重要组成部分，吸引了多国监管机构的关注。香港、美国和欧洲已相继向具备合规资质的金融科技企业、金融机构和稳定币发行商发放了多种稳定币牌照。这些牌照不仅涵盖了市场上主要法币的稳定币，如人民币、港元、美元和欧元，还标志着传统金融与数字资产之间彼此依存关系的加强。伴随稳定币政策不断完善，行业正朝着更高的标准化、市场正规化迈进，尤其是在全球经济数字化转型的背景下，稳定币的推出将助力跨境支付的效率提升和交易成本的降低。
香港《稳定币条例》的实施与机遇
根据香港《稳定币条例》的规定，自2025年5月起，所有声称锚定法币的稳定币发行需获得金管局许可，并满足一定的储备资产、赎回机制和风险控制要求。这为包括京东、蚂蚁、渣打等大型企业在内的众多机构提供了在香港市场申请稳定币牌照的机会。京东币链科技已成功进入监管沙盒，计划发挥其电商与供应链网络优势，推动跨境人民币及港元交易。同时，蚂蚁国际和蚂蚁数科也在走合规路径，显示出其利用稳定币实现低成本和高效率即时跨境支付的意图。
这些举措不仅展示了香港希望通过稳定币监管吸引中国科技巨头的决心，还描绘了稳定币牌照作为数字主权和货币国际化战略的重要组成部分。对京东与蚂蚁来说，稳定币所带来的费用降低、数据整合和提升海外支付能力，无疑能够为它们在国际市场的竞争力增添助力。同时，监管的审慎性亦为企业提供了制度保障，降低了市场风险。
GENIUS法案：美国的法律框架重塑
在美国，2025年6月，参议院通过了《GENIUS法案》，该法案对稳定币的发行准入资格进行了明确规定，要求机构必须为银行或受监管非银行实体，并采取法币与储备隔离托管的措施。此外，每月需进行审计，保证资本与流动性要求，且禁止进行再抵押。这一法律框架不仅将支付型稳定币与证券框架分离开来，还确保了客户的保护标准。
例如，Circle正在申请成立国家信托银行，以便合规地发行USDC。此举意味着其生态系统的进一步扩展，而GENIUS法案在法律层面确立了稳定币的支付工具地位，对数字金融基础设施的构建具有重要影响。不过，较高的监管要求也可能导致小型发行者的参与受到限制，从而加速行业的专业化趋势。
欧盟的MiCA机制：统一市场的推动
欧盟则自2023年底启动了MiCA监管机制，规定了涵盖稳定币发行、披露和客户保护等方面的 uniform market rules，预计将在2024年12月正式生效。此次监管的实施，使得截至2025年7月，已有14家法国、德国和荷兰的机构获得了稳定币发行许可，并涵盖了多种法币的稳定币。
通过“护照机制”，获得许可的机构可以在欧洲经济区内自由开展跨境业务，不再需要申请多个国家的监管许可，这大幅降低了跨国经营的成本并推动了稳定币与加密服务在欧盟的协同发展。然而，Tether因未满足MiCA的储备及审计透明度要求，被排除在外，充分展示了该体系日益严格的监管力度。
传统金融机构争夺稳定币市场
除了科技公司外，传统金融机构也在积极布局稳定币市场。例如，法国兴业银行旗下的SG-Forge已经发行了美元稳定币，以补充2023年推出的欧元稳定币，旨在满足跨币种结算对冲客户的需求。而德意志银行则在评估建立自己的稳定币，以探索代币化存款和行业联盟的发行路径。
各家金融机构在资本、监管、市场生态和传统的运营经验等方面互为补充，展现出稳定币在消费、结算和银行数字化等多个维度的融合趋势。这一现象表明，稳定币已不再是小众的创新产品，它们正逐渐融入金融体系，成为主权资产和基础设施的重要组成部分。
自主稳定币：新金融基础的赋能
作为一个跨境数字支付体系的早期雏形，稳定币牌照的发放涵盖了人民币离岸版、港元版、美元和欧元等多种法币。这些自主稳定币不仅是交易媒介，还在贸易融资、供应链管理、跨境结算和普惠金融等多层面发挥着重要作用。香港作为数字人民币的“试点场”，吸引着科技人才和企业聚集；而美国则赋予稳定币一定的货币地位，欧洲则致力于构建统一的通行市场。
与此同时，支付平台与银行的程式结合趋势，预示着后稳定币时代将是数字资产生态与传统经济融合集成的关键转折点。
总结：机遇与挑战并存的合规进程
稳定币牌照的发放标志着多国监管路径从实验阶段转向落地实施，香港科技巨头争相布局，而欧美各自构建了不同的制度体系。美国锁定银行与科技平台参与；而欧洲通过实施统一市场机制，推动稳定币成为金融系统的基础工具，有望显著提升跨境支付的效率，丰富数字金融产品，降低交易成本。
然而，合规进程中也存在诸多挑战，包括高昂的储备合规要求、设立成本大，以及区域监管差异可能带来的复杂运营问题。此外，参与者还需应对系统性风险如储备失衡、提款压力和技术漏洞等。因此，尽管稳定币牌照在一定程度上增加了市场信任和可预测性，但在实际运用中，仍需格外关注审计透明度、备用金的安全性及应急机制等关键环节。未来，稳定币能否在促进法币与链上经济的连接上发挥桥梁作用，将取决于其在监管、技术和市场之间良好互动的能力。
