华尔街资深分析师Jordi Visser近日提出震撼观点：比特币正在经历类似传统金融市场的"IPO阶段"。这位宏观策略师在Anthony Pompliano的播客节目中深入解析，早期持币者正有序退出，而新资金持续涌入，形成代币持有结构从集中走向分散的关键转折。尽管当前比特币价格处于盘整期，但ETF获批进程、全网算力创新高、稳定币使用率提升等指标，均昭示着这一数字资产正迈向成熟新阶段。
比特币市场现状：盘整期的深层解读
过去七天，比特币价格在106,786美元至115,957美元区间持续震荡。这种横向整理走势与传统公司上市后锁定期结束时的股价表现惊人相似。Visser指出，即便整体市场环境回暖，早期股东的减持行为与新投资者的建仓需求会形成动态平衡，导致价格在一定区间内反复磨底。
从链上数据观察，大量沉寂多年的旧地址开始活跃，但资金流动并非恐慌性抛售，而是呈现稳定、有序的转移趋势。与此同时，新进投资者表现出明显的"逢低吸纳"特征，他们虽然保持谨慎态度，却始终在场外等待合适时机入场布局。
IPO阶段的核心特征：持有结构的质变
Visser将当前比特币市场状态精妙比喻为"IPO时刻"。在传统金融市场中，企业完成首次公开募股后，早期支持者会逐步兑现收益，创始人实现财富自由，风险投资机构向有限合伙人返还资本。如今，比特币市场正在上演相同剧本。
这种转变的核心在于代币持有结构从高度集中向广泛分布演进。老一辈比特币信徒正在将数字火炬传递给动机完全不同的新一代持有者，后者愿意以更高成本建立头寸，且更倾向于长期持有策略。这种所有权转移过程，正是资产走向成熟的必经之路。
市场情绪与基本面的背离现象
值得注意的是，加密恐惧与贪婪指数自上周三起持续处于"恐惧"区域，市场情绪指标与比特币实际基本面形成鲜明对比。Visser强调，这恰恰反映了传统市场参与者对数字货币认知的局限性。
真正的熊市特征是价格崩盘且无人接盘，但当前比特币市场呈现的却是：每次回调都有强劲买盘支撑、价格始终坚守关键支撑位、底层网络算力持续创新高。这种背离现象说明，比特币的内在价值支撑比以往任何时候都更加坚实。
从颠覆性实验到持久货币资产的进化
比特币正在完成从"颠覆性实验"到"持久货币资产"的关键蜕变。Visser分析认为，这一进化过程体现在三个维度：监管接纳度提升（通过ETF审批）、基础设施完善（算力网络扩张）、使用场景拓展（稳定币应用增长）。
与传统风险资产出现走势背离，反而证明了比特币正在建立独立的资产逻辑。当少数大户的控制力逐渐削弱，广泛分布的持有结构将赋予比特币更强的抗波动能力和价值存储功能。
IPO阶段的持续时间与未来展望
根据Visser预测，这种类IPO阶段可能持续6到18个月。尽管比特币市场发展节奏远快于传统资产，但从时间轴来看，当前进程仅约走过六个月。投资者需要做好持续盘整的心理准备，接受市场情绪可能长期低迷的现实。
当这一阶段最终完成时，比特币市场可能呈现以下特征：波动性显著降低、价格发现机制更完善、与传统资产相关性减弱。因为资产已被更广泛的群体持有，不再受少数大户行为主导。
给投资者的关键启示
Visser最后向不同策略的投资者提出建议：短期交易者需要调整预期，接受比特币不会跟随风险资产同步上涨的现实；长期持有者则应关注底层技术发展和采用率提升，而非每日价格波动。
最重要的是，市场转折往往在人们尚未察觉时悄然开启，因为所有利好因素早已在盘整期中逐步积累。对于真正理解比特币价值的投资者而言，当前阶段反而是审视头寸、优化策略的宝贵时间窗口。
