近年来，随着金融科技的迅猛发展，稳定币作为数字货币的一种新形式，逐渐受到各国监管机构的重视。英国的稳定币监管框架以“风险防控优先”为核心，通过多部门的协同监管，构建了涵盖发行、交易、储备资产等全链条的规则体系。本文将深入分析这一监管框架的核心构成、关键特性以及2025年的最新政策动态，以探讨稳定币在英国的未来趋势。
监管框架核心构成
1. 稳定币定义与监管范围
在英国的监管体系中，稳定币被定义为“与法定货币（如英镑）、商品或其他资产挂钩，旨在维持价格稳定的加密货币”。这些稳定币主要用于支付、跨境转账以及数字资产交易媒介。其中，支付型稳定币，特别是那些与英镑挂钩的品种，因其对金融稳定和消费者权益的可能影响而受到特别关注。而纯投机性稳定币则主要纳入反洗钱（AML）的监管范畴。
2. 多部门协同监管主体
在英国的稳定币监管体系中，不同的监管机构各司其职。英国央行（BoE）主导金融稳定与货币体系的监测，重点评估稳定币可能对银行体系造成的威胁，如资金流失风险和信贷能力的削弱。金融行为监管局（FCA）则负责市场行为的监管，进行发行方的牌照审批、消费者保护（如风险披露）、反洗钱合规（KYC/AML）等工作。同时，财政部（HM Treasury）统筹立法框架的设计，以推动跨部门的政策协调，确保监管规则与国际标准的衔接。
3. 现有法律基础
自2023年起，稳定币已被纳入《金融服务与市场法案》（FSMA）监管范围，要求发行方必须持有FCA的牌照，并且需满足储备金透明度、资本充足率等核心要求。由于支付型稳定币涉及日常交易场景，因此受到更严格的使用限制以降低对传统支付体系的代替危险。
关键监管特性
1. 100%储备金要求
根据当前的法律法规，稳定币发行方需持有与稳定币发行量比例为1:1的储备资产。这些资产仅限于高流动性、低风险的品种，包括英镑存款、英国国债以及AAA级短期债券。此外，储备资产需要由独立第三方机构进行每月审计，并向公众公开审计报告，确保用户可以按面值进行赎回。
2. 反洗钱与消费者保护
FCA要求稳定币交易平台实施严格的客户身份验证（KYC），并强制披露赎回条款、储备资产构成及潜在风险（如市场波动导致的赎回延迟）。此外，发行方还需建立客户资金隔离机制，确保在破产的情况下用户资产优先于其他债权人受偿。
3. 跨境监管协作
英国积极参与国际清算银行（BIS）主导的“多边央行数字货币桥”（mBridge）项目，与新加坡、中国香港等地区共同建立跨国稳定币监管标准，致力于解决跨境支付中的合规互认和储备资产跨境托管等问题。
2025年最新政策动态
1. 英国央行立场：限制银行参与，推动代币化存款
2025年，英国央行行长安德鲁·贝利多次强调禁止商业银行发行自有稳定币。他认为此举可能导致资金从传统银行系统中流失，削弱银行的信贷创造能力，从而威胁金融稳定。作为替代方案，央行提出代币化存款的概念，由商业银行直接发行与英镑1:1锚定的数字化负债，其法律地位等同于传统存款并受存款保险计划的保护。
2. 立法进展：《2025数字金融法案》审议中
英国议会目前正在审议的《2025数字金融法案》拟进一步强化稳定币的监管，重要调整包括将大型稳定币发行人（市值超过10亿英镑）纳入“关键金融基础设施”监管，要求其建立“生前遗嘱”（破产清算机制），以便在危机时用户资产能迅速赎回。此外，还明确规定储备资产托管机构的资质。
3. FCA执法升级：“清网行动”打击违规行为
2025年，FCA启动了针对稳定币的“清网行动”，重点整治未经许可的发行和交易行为。已经叫停了三家本土平台的稳定币发行业务，主要原因在于储备资产透明度不足。同时，对于海外的稳定币发行方，实施“长臂管辖”，要求他们通过英国子公司或合作机构满足FCA的合规要求，否则将禁止向英国用户提供服务。
4. 行业影响：银行暂停计划，交易所加速合规
政策收紧直接影响了市场主体的行为。汇丰、巴克莱等大型银行已暂停与稳定币相关的业务计划，转而关注代币化存款的试点。而加密货币交易所也需在2025年底前完成稳定币交易对的合规审查，未通过审查的交易对将面临下架风险。
风险与争议
1. 创新与监管的平衡难题
一些行业人士担心，过于严格的监管可能迫使创新企业迁往监管更宽松的地区，如新加坡和阿联酋。一些数据显示，2025年第一季度已有5家稳定币初创公司选择将总部迁移至海外，这引发了“监管驱离创新”的担忧。
2. 技术挑战：透明性与隐私的冲突
储备资产实时透明的需求与用户隐私的保护存在矛盾，尽管FCA要求发行方公开储备资产的明细，但如何在吸引公众信任与保护用户隐私之间寻求平衡仍然是一个亟待解决的技术层面问题。
总结
2025年英国稳定币监管的核心在于“以风险防控锚定创新方向”。通过限制银行参与稳定币的发行，并推动代币化存款的试点，英国希望降低系统性风险。同时，在《2025数字金融法案》的推进和FCA执法的升级中，市场主体的合规责任被进一步加强。未来政策的走向，尤其是《2025数字金融法案》的最终条款，以及FCA的配套实施细则，都会直接影响稳定币在英国的存活空间和创新边界。
