2025年9月11日，区块链金融基础设施平台Figure Technology在纳斯达克成功上市，股票代码为“FIGR”。这家公司被称为“RWA第一股”，首次公开募股（IPO）发行价为25美元，开盘后股价迅速飙升至36美元，首日收盘报31.11美元，增幅达24.4%。截至9月19日，该股价较发行价上涨80%，公司市值突破94亿美元，标志着现实世界资产（RWA）代币化的概念得到了市场的认可。
上市时间线与表现
Figure的IPO显然是在传统金融与区块链市场交融的关键时刻。此次发行规模由原定的2632万股提升至3150万股，最终募资约7.88亿美元，以每股25美元的价格发行。这一价格高于早前修订的20-22美元区间，反映出市场对RWA币股的强烈需求。高盛、美银证券等顶级投行也担任了此次IPO的主承销商。
上市后，Figure的市值稳稳站在68亿美元之上，远超2021年私募融资时的32亿美元估值。股市表现方面，Figure在开盘时便显示出强劲势头，首日交易中股价最高涨幅达到44%，最终收盘时涨幅为24.4%。这样的表现印证了用户对区块链金融服务及Figure RWA币商业模式的高度认可。
RWA模式与业务创新
RWA代币化是通过区块链技术将传统有形资产转化为数字代币的过程，Figure在这一领域的创新十分明显。该公司由前SoFi创始人Mike Cagney创立于2018年，主要聚焦于美国的房屋净值信贷额度市场。Figure通过自研的Provenance区块链，将传统上需要约42天的HELOC（房屋净值信贷额度）审批流程缩短至仅5天，这种效率的提升可谓显著。
Provenance区块链是专为金融服务设计的权益证明公链，解决了工作量证明在金融领域应用中出现的成本、速度和可预测性等问题。截至2025年6月，Figure已成功发放超过160亿美元的贷款，并促成了超过500亿美元的公共区块链交易。此外，公司在2025年上半年实现净利润2910万美元，营收达1.906亿美元，这显示了其商业模式的有效性与市场需求的强劲。
数据争议与行业反思
然而，上市仅两天后，Figure便卷入了一场数据真实性的质疑风暴。加密数据平台DeFiLlama的创始人0xngmi公开指出，Figure宣称的120亿美元链上RWA资产规模与可验证数据存在重大不符。DeFiLlama对Figure的总价值锁定（TVL）统计结果仅为约1.4亿美元，而Figure自称的链上发行规模高达120亿美元。
这一差异的核心在于，RWA的TVL与DeFi的TVL之间存在本质差异。DeFi资产通常真实存放在链上合约中，而RWA项目大多仅是生成代币“凭证”，背后的资产依然存在于传统系统中。此事件暴露了RWA币行业面临的一个关键问题，即如何建立可靠的链上资产验证标准。当链上数据与链下现实存在巨大差距时，市场应如何评估Figure RWA币的真实价值？
里程碑意义与行业前景
尽管存在争议，Figure上市作为RWA第一股的里程碑意义不容小觑。它向市场证明区块链金融业务已具备盈利能力，并获得了广泛的认可。RWA赛道的想象空间广阔，据估计，全球可代币化的现实世界资产规模可能达到数百万亿美元，包括房地产、债券、股权和大宗商品等。
RWA代币化的变革意义体现在三个方面：重塑金融基础设施、促进金融包容性和提升系统性效率。通过智能合约的自动化执行，RWA有望显著降低交易成本，实现全天候的交易。在未来十年，预计将有数十万亿美元的资产被代币化，Figure RWA币的上市为这一宏大叙事提供了切实可行的参考模板。
挑战与投资风险提示
尽管RWA币采用创新模式，但其发展依然面临多重挑战。首先，监管的不确定性是其主要障碍，不同司法管辖区的政策差异可能影响业务扩展。另外，技术标准化也是一个亟待解决的问题。目前，行业缺乏统一标准，互操作性有待提高。此外，Figure使用的自营区块链而非主流公链，也进一步加大了数据验证的难度。
对用户而言，需警惕新兴领域中可能出现的概念炒作。正如Figure的案例所示，现实世界资产代币化业务存在链上链下数据不透明的风险。投资RWA币类资产时，必须重点关注项目的实际营收能力、监管合规性与技术可验证性。Figure在2025年上半年实现近3000万美元的净利润，表明其在金融科技领域的盈利能力相对罕见。
展望未来十年，预计将有数十万亿美元的资产被代币化。RWA币赛道的标准制定、监管框架及估值模型仍处于早期阶段。在追逐高增长故事的同时，用户更需关注数据的可验证性及商业模式的可持续性。区块链的终极意义在于实现真正的透明与信任，这是所有Figure RWA币参与者必须面对的课题。
