RWA的新增长点是什么？为何东南亚消费金融吸引全球资本？-黄庭博客

在全球金融科技迅速发展的背景下，现实世界资产（RWA）的新增长点正逐渐从美国房地产信贷转向东南亚消费金融市场。到2025年，全球RWA市场的锁仓价值预计会突破650亿美元。东南亚凭借其庞大的年轻人口、低银行渗透率以及高频现金流特征，成为全球资本争相布局的新蓝海。借助区块链技术，Tabi等平台通过消费分期、BNPL（分期付款）等场景将资产链上化，从而构建起连接本地需求与全球资本的RWA生态闭环。

RWA新增长点：从房地产到消费金融的范式转移

近年来，美国房地产信贷在RWA领域树立了标杆效应。2025年9月，Figure Technology在纳斯达克上市，其首日市值超过66亿美元，成为了全球RWA市场的龙头企业。Figure的核心模式依托于Provenance区块链，成功将房屋净值贷款（HELOC）的审批周期从42天大幅压缩至5天，并通过链上证券化实现了贷款资产的透明性。截至2025年6月，Figure在链上的锁定资产规模达到100亿美元，占据美国私募信贷代币化市场的75%份额，并成功发行全球首只带息稳定币及AAA评级的链上债券。

东南亚消费金融的“等价物”属性

东南亚消费金融与美国房地产信贷之间存在三重相似性：

现金流稳定性：东南亚市场的BNPL和电子钱包等消费场景产生的高频还款记录，其现金流的可预测性与房屋贷款的月供现金流相类似。
资产规模潜力：根据调研，印尼的2024年消费市场规模预计将达到7597亿美元，人均消费支出年复合增速为4.2%。在2.83亿人口中，73%的人并未开设银行账户，因此强烈的消费贷需求缺口达到了万亿美元级别。
技术适配性：区块链技术为传统金融授信覆盖率低的问题提供了解决方案，例如TabiPay通过实时链上的消费场景数据，有效降低了信用评估的成本达60%。

东南亚消费金融的RWA化：技术、场景与合规的三重突破

以Tabi为例，其通过TabiPay支付工具深入日常消费场景，成功实现了以下三大功能：

直接触达用户：覆盖购物、缴费、订阅等多样化场景，在2025年第三季度期间，印尼单日交易笔数超过1200万。
生成高频资产：每笔消费还款记录能够转化为可结构化的现金流，确保了资产透明度达到99.7%。
打通链上流通：在将消费金融资产代币化之后，Tabi通过合规通道向全球投资者发行资产，2025年吸引了高盛、淡马锡等机构参与了首期10亿美元的RWA产品认购。

场景创新：BNPL与小微金融的融合

东南亚消费金融展现出“碎片化与高频化”的鲜明特征。例如，在越南，KOL通过TabiPay接收全球打赏的到账时间从传统的15-30天缩短至仅2分钟，而综合费率也从35%降至5%以下。同时，印尼中产阶级的人群在消费上年复合增长达到12%，BNPL的渗透率从2023年的8%迅速提升至2025年的34%，从而催生超200亿美元的可代币化资产池。

合规路径：监管沙盒与政策红利

在东南亚，尤其是新加坡和香港等地，已推出针对RWA试点的专项支持政策。其中，香港金融管理局预计在2025年完成新能源RWA项目融资5000万美元，采用“监管沙盒+智能合约”的模式；印尼央行则要求所有消费金融产品需通过本地电子钱包（如GoPay、OVO）对接，确保资金流向的可追溯性。Tabi也与新加坡金融管理局合作研发合规框架，使得代币化资产能够满足《支付服务法案》的相关要求。