亚瑟·海耶斯，BitMEX的前首席执行官，最近对新推出的第一层区块链Monad的前景发出了严厉的警告。他指出，Monad的代币结构及其市场表现可能会导致投资者遭遇巨额损失。他在Altcoin Daily节目中明确表示，Monad可能在短短几个月内暴跌99%。本文将详细探讨海耶斯的观点，分析导致他持这种看法的因素，并提供给投资者的相关启示。
海耶斯的警告：市场结构的隐患
海耶斯对Monad的批评主要集中在其“高完全稀释估值和低流通量”的特点上。完全稀释估值是指在所有代币进入流通后，项目的整体市场价值。海耶斯强调，当完全稀释估值与流通供应量之间存在巨大差距时，往往会形成一个熟悉且危险的市场模式：初期价格大幅上涨后，一旦锁仓代币解禁，便会引发大规模抛售。他形容Monad为“又一个熊市链”，这意味着短期的热度无法转化为长期的使用价值。
早期涨势掩盖的结构性风险
尽管MON代币在上线后经历了一段时间的上涨，海耶斯却不以为然。他认为，这种短期交易的热潮主要是由于市场的投机情绪驱动，而非项目本身的实质性价值。他指出，绝大多数新项目都面临类似的挑战，仅有少数基础层协议能够在长期中存活下来。在他看来，只有比特币、以太坊、Solana和Zcash等项目能够穿越未来的市场周期。
投资者的启示：谨慎对待高估值项目
海耶斯的分析为投资者提供了重要的警示。对于高完全稀释估值与低流通量的发行模式，新公链面临着明显的结构性风险。投资者在关注早期涨势的同时，也应重视代币解锁后可能带来的供给压力。这一点在新的公链项目中尤为重要，因为早期的市场热度往往不能保证长期的持续发展。
海耶斯对宏观市场的乐观展望
尽管对Monad持悲观看法，海耶斯对更广泛的加密货币市场依然充满信心。他认为整个市场正在趋向周期的强势阶段，主要原因是货币政策的重新扩张。他指出，各国政府特别是美国，正在准备实施更多的流动性注入措施，影响市场的整体表现。在这种背景下，海耶斯看到了经济增长放缓与政治竞选升温的双重因素，同时，他对四年比特币周期理论提出了质疑。
未来隐私技术的引领地位
展望将来，海耶斯预测隐私技术将在加密领域获得越来越多的关注。他提出，零知识证明和隐私币可能会成为市场的受益者。他认为，Institutions会继续围绕以太坊展开建设，因其在稳定币与代币化金融中占据重要位置。同时，散户交易者也可能更青睐于具有数据保护功能的资产。海耶斯的个人投资组合中，Zcash已成为其家族办公室Maelstrom的第二大持仓，仅次于比特币，这也印证了他的看法。
MONAD在第一层生态中的定位
最终，MONAD所处的市场环境并不乐观。许多新公链在正式启动后难以维持用户的活跃度，依赖激励措施或大规模的空投并不足以促成长久发展。对流通供应量的关注变得愈加重要，项目的代币释放计划将直接影响投资者的信心与市场的反应。
尽管Monad在技术上拥有并行执行引擎，能提供比现有公链更快的性能，但若缺乏实际应用场景及足够的手续费收入，市场将可能在投机热潮退却后回归到预热前的估值水平。最终，Monad是否会步入短命第一层实验项目的后尘，尚未可知，但海耶斯的警告无疑为市场对代币设计及解锁计划的讨论提供了更深刻的视角。
