在如今这个对现金流越来越重视的时代，尤其是在风险投资（VC）逐渐收缩、流动性紧张的市场环境下，盈利能力和稳定的现金流已经成为评判项目生存能力的关键指标。许多项目都开始依靠稳定收入以穿越经济周期。根据DeFiLlama的数据，2025年10月，市场上最具收入能力的加密项目中，Tether、Circle和Hyperliquid等均展现出惊人的月收入。这篇文章将探讨那些拥有真实现金流的项目，它们以交易和注意力为核心展开。商业世界中最基本的价值来源，在币圈同样适用。
中心化交易平台：最稳定的收入模式
在币圈，「交易平台最赚钱」的事实从未掩盖。交易平台的主要收入来源包括交易手续费和上币费等，Binance作为行业巨头，始终占据着市场的领先地位。据统计，Binance每天的现货和合约交易量长期占据市场的三到四成。即使是在2022年市场低迷时，Binance的全年营收仍然达到120亿美元。在牛市期间，这一数字只会更高。
Coinbase作为另一家知名的上市公司，2025年第三季度的营收达到了19亿美元，净利润为4.33亿美元，其中交易收入占据了超过一半的比重。与之类似，Kraken和OKX等其他大型交易所同样都在持续获利。对于这些中心化交易平台而言，只要用户进行交易，就能持续获得收入。这一点使得它们在资本市场动荡时期仍然能够自给自足，而无需依赖外部融资。
链上项目：PERPDEX、稳定币、公链的崛起
在链上项目中，稳定币和去中心化交易所（DEX）正在引领潮流。例如，Tether和Circle这两家稳定币发行方，凭借其背后美债利差，一个月的总收入接近10亿美元。除了这两大巨头，Hyperliquid更是迅速崛起，以其高效的收入模式在链上协议中占据一席之地。
Hyperliquid是一家专注于去中心化永续合约的平台，2025年8月，它的交易额高达3830亿美元，收入达到1.06亿美元。项目中的32%收入用于回购并销毁平台代币，使得代币的经济价值和协议的收入紧密相连。
此外，Uniswap也正在对其收益机制进行改革，计划分成一部分历史收入用于回购销毁UNI代币。这一提案若早些实施，今年前十个月就可以产生高达1.5亿美元的回购资金，可能会对UNI的市场表现产生积极影响。
稳定币和公链：靠利息躺赚的典范
稳定币的盈利模式相对简单有效。Tether作为行业巨头，每当用户存入1美元兑换USDT时，这笔资金将投资于国债和短期票据等低风险资产，随着全球利率提高，Tether的收益水平也水涨船高。2024年，Tether的净利润预计将达到134亿美元，2025年则可能突破150亿美元，与传统金融巨头高盛相抗衡。
相比之下，Circle的流通规模和净利润稍逊，但其全年营收同样超过16亿美元，其中99%来自利息收入。这表明，稳定币的发行商更多是依靠用户愿意将资金存放在其平台上，而非依靠讲故事进行融资。
围绕KOL的生意：注意力经济的变现
除了传统的交易和基础设施项目，一些围绕KOL（意见领袖）的商业模式也在加密市场中悄然兴起。如今，活跃于社交媒体平台的加密KOL通过广告、社群订阅和课程等方式实现多元化的收入。随着内容的质量要求提高，真正能够穿越周期的KOL一般具备较强的专业性和判断力。
在这方面，KOL们不仅仅停留在推广和课程变现上，部分头部KOL甚至可以通过融资项目方式，获得项目方代币的折扣价。这种模式为他们带来了流量和早期的筹码，进一步增强了他们在市场中的影响力。
结语
在加密市场的动荡中，能够持续保持现金流的项目几乎都跟「交易」和「注意力」这两大核心因素紧密相关。无论是中心化交易平台还是去中心化协议，只要用户持续进行交易，便可通过手续费获得稳定的收入。同时，KOL借助其影响力变现用户的注意力。
未来，市场上可能会出现更多样化的商业模式，但那些在不利经济环境中获取真金白银的项目，将更可能在激烈的竞争中脱颖而出。相对而言，那些全凭故事与推测生存的项目，即使短期内受到热炒，最终也将成为历史遗忘的角落。
