在2025年6月，Aave协议推出了全新的Aave Umbrella模块，取代了原来的Safety Module，成为风险管理的新栏目。这一新的机制直接影响了stkGHO（质押GHO稳定币）矿池的收益模式，使得原本的13%年化收益率（APY）逐渐降低至约7.7%。随着这一变革，用户面临收益降低的现实，甚至一部分用户可能会面临收益终止的风险。本文将深入分析Aave Umbrella模块的推出对stkGHO矿池的影响，并提供一些应对建议。
什么是Aave Umbrella？
Aave Umbrella是Aave协议于2025年6月5日通过社区治理正式启用的风险管理模块。其核心功能是自动化地覆盖协议中的坏账风险，消除了对治理干预的需要。用户可以质押aTokens（例如aUSDC、aUSDT、aWETH）或GHO稳定币，从而获得额外收益，同时承担一定的削减风险。当某一资产出现坏账时，Umbrella会自动销毁相应量的质押资产，以填补短缺。
与Safety Module的对比
与原有的Safety Module相比，Umbrella模块在多个方面进行了优化。首先，它采用了更为资本高效的资产类别，如aTokens，替代了之前使用的AAVE和GHO。其次，Umbrella引入了自动化的削减机制，减少了治理决策的主观性，这些改进旨在提升协议的安全性和操作效率。
stkGHO矿池的收益变化
在Aave Umbrella实施之前，stkGHO矿池为用户提供了大约13%的年化收益率，这吸引了大量用户参与。然而，随着Umbrella的推出，stkGHO矿池的收益率出现了明显下降。若所有stkGHO的持有者完全转向Umbrella模块，其年化收益率可能仅为7.7%左右。
收益下降的因素
- 奖励机制调整：Umbrella模块的奖励分配机制变得更加严格，这导致了stkGHO的奖励减少。
- 资金流出：由于收益率下降，一些用户选择撤资，导致stkGHO矿池的资金规模缩小，从而进一步降低了收益率。
- 风险分担：随着Umbrella引入自动化的削减机制，用户在承担风险的同时获得的收益未能与风险成比例上升，导致整体的收益率下降。
用户的应对策略
面对stkGHO矿池收益率的下降，用户可以考虑几种应对策略，以便更好地适应这一变化：
- 转向其他矿池：用户可以考虑转向sGHO矿池，尽管其提供约7%的年化收益率，且不涉及削减风险，但也要关注相关提案和社区讨论，以便及时做出调整。
- 参与治理：Aave社区定期发布治理提案，用户可以参与讨论和投票，影响协议将来的发展方向。协议的收益模式和风险机制可能会根据市场情况和社区决策进行适当调整。
Aave Umbrella的未来展望
Aave Umbrella的实施标志着Aave协议在风险管理方面迈出了重要的一步，通过引入自动化的削减机制和更高资本效率的资产类别，Umbrella提升了协议的安全性与效率。然而，stkGHO矿池收益率的下降也揭示出收益模式调整所带来的挑战。预计未来Aave协议将根据市场反馈和用户需求，进一步优化奖励机制和风险分担方式，以寻求更好的平衡。
总结
整体而言，Aave Umbrella的推出为Aave协议的风险管理提供了更高效、自动化的解决方案，提升协议的安全性和资本效率。然而，stkGHO矿池收益率的下降提醒用户，协议的收益模式与风险机制可能会发生波动，因此用户应保持关注，灵活调整策略。参与Aave协议的用户应充分了解相关的收益特征和风险机制，评估自身的承受能力，以便做出理性的决策。
